澳华内镜(688212):海外市场表现亮眼,AQ300带动高端客户群突破-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入增长但利润下滑：2024年澳华内镜实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归母净利润2101万元，同比下滑63.68%。利润端表现不及收入端，主要系毛利率下降与期间费用率增加影响。

   2. 海外市场表现靓丽：2024年公司海外市场收入1.61亿元，同比增长42.70%，成为增长的主要驱动力；国内市场收入5.86亿元，同比增长3.93%，受终端市场招采活动减少影响承压。

   3. 高端客户群突破：AQ-300在三级医院装机表现良好，2024年中高端机型主机、镜体在三级医院装机分别为137台和522根，装机医院达116家。基层市场也在多个地区取得进展。

   4. 新产品丰富产品矩阵：公司推出AQ-150、AQ-120等内镜系统及高光谱平台、光学放大内镜等新产品，并储备多个在研项目，为长期增长奠定基础。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为8.65、10.58、12.74亿元，分别同比增长15.4%、22.3%、20.4%；归母净利润分别为0.68、1.07、1.94亿元，分别同比增长225.8%、56.7%、80.4%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   销售推广不及预期，新品研发不及预期，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。