聚合顺(605166):尼龙6切片量利齐升增厚业绩,卡位PA66赋能未来

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入71.68亿元（YoY+19%），归母净利润3.00亿元（YoY+53%），扣非后归母净利润2.91亿元（YoY+52%）。其中，24Q4单季度业绩环比下滑，主要系PA6单吨毛利环比下降。

   2. PA6业务增长：全年尼龙切片销量56.50万吨（YoY+18%），均价12685元/吨（YoY+1%），单吨毛利润1024元（同比+180元）。锦纶在纺服领域渗透率提升，叠加汽车轻量化需求，PA6切片景气度有望持续。

   3. 产能布局：公司现有PA6切片产能58.2万吨/年，在建产能36.4万吨/年（含部分共聚尼龙），产品品质国内领先。

   4. PA66赛道布局：公司与中国天辰合作，拟建设淄博基地一期8万吨PA66项目，并规划远期50万吨产能，卡位PA66赛道，提升成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为4.10、5.07、6.13亿元，对应EPS分别为1.30、1.61、1.95元。

   - 当前市值对应的PE分别为8X、6X、5X。

   - 维持增持评级。

  

   # 风险提示

   1）在建项目推进不及预期；

   2）PA6切片景气下行；

   3）国产己二腈落地不及预期；

   4）PA66项目进展低于预期。

  

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