扬杰科技(300373):拟收购贝特电子,业务充分互补

# 核心观点

   1. 营收稳健增长，盈利能力提升显著：公司2024年实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。毛利率为33.08%，同比提升2.82个百分点，主要得益于新产品扩展及增效降本措施的成效。单季度来看，Q4营业收入16.10亿元，同比增长17.57%，环比增长3.30%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%，环比增长36.47%；毛利率为38.75%，同比提升10.29个百分点。

   2. 汽车电子业务进一步突破：低压功率芯片的国产化替代推动公司汽车电子业务收入同比增长超60%。N40V车规产品进入批量量产阶段，PDFN5060产品达到行业领先水平；N60V/N100V/N150V等系列持续完善并逐步通过大客户测试；P40V/P60V/P80V等车规级芯片完成开发并通过可靠性验证。

   3. 拟收购贝特电子，协同效应显著：功率器件与保护器件在技术、市场和产品层面具有高度协同性，收购将推动公司在新能源领域进一步拓展，提升市场渗透率和交叉销售能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入70.5/82.2/94.7亿元，归母净利润分别为12.1/14.5/17.0亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；国际政治经济环境风险。

  

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