大华股份(002236):营业收入基本持平,加大研发布局未来-2024年年度报告点评

# 核心观点

   - 公司2024年营业收入为321.81亿元，同比基本持平；归母净利润为29.06亿元，同比下降60.53%，主要受2023年出售零跑股权的影响。扣非归母净利润为23.47亿元，同比下降20.74%。毛利率为38.84%，同比下滑2.8%。

   - 国内业务承压，营收158.87亿元，同比下降5.95%；海外及创新业务表现良好，分别实现营收162.94亿元（同比增长6.31%）和55.66亿元（同比增长13.44%）。

   - 公司持续加大研发投入，2024年投入42.13亿元，同比增长6.20%，占营业收入的13.09%。聚焦AI技术能力提升，推进AI产业化，发布V、L、M系列大模型。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年营业收入分别为345.34亿元、367.50亿元和388.45亿元；归母净利润分别为31.90亿元、34.47亿元和36.99亿元。

   - EPS分别为0.97元/股、1.04元/股和1.12元/股，对应PE分别为15.97倍、14.78倍和13.77倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   技术更新换代的风险；商业模式转变风险；地方财政支付能力下降风险；汇率风险；产品安全风险；知识产权风险；国际化经营的风险；供应链安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。