太阳纸业(002078):经营韧性凸显,旺季盈利有望加速扩张-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收407.3亿元，同比+3.0%，归母净利润31.0亿元，同比+0.5%，扣非归母32.3亿元，同比+6.9%。

   2、2024Q4公司实现营收97.5亿元，同比-5.7%，归母净利润6.4亿元，同比-32.3%，扣非归母6.4亿元，同比-31.6%。

   3、文化纸盈利改善，箱板瓦楞纸经营相对稳定，南宁产品结构优化稳步推进。

   4、2025年3月文纸逐步进入销售旺季，浆价持续提涨、行业停产延续，供需成本共振，提价逐步落地，叠加低价库存消化，预计一季度纸品盈利优异。

   5、公司率先卡位稀缺木片资源，老挝林地轮面积逐步扩张，资源护城河有望不断夯实。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司调EPS为1.26/1.38/1.47元（2025-2026年原值1.22/1.38元）。给予公司2025年15XPE，上调目标价至18.87元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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