绝味食品(603517):24年经营有所承压,25年积极探索破局-2024年报＆2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入62.6亿元，同比下滑13.8%；归母净利润2.3亿元，同比下滑34.0%；扣非后归母净利润2.0亿元，同比下滑49.4%。2025Q1营业收入15.0亿元，同比下滑11.5%；归母净利润1.2亿元，同比下滑27.3%。

   2. 收入承压原因：单店承压叠加闭店增加，卤制食品销售收入同比下降13.7%，加盟商管理、集采业务收入分别下降26.3%和38.5%，仅供应链物流收入增长10.3%。分地区看，除港澳台及海外外，其他区域均不同程度下滑。

   3. 成本与费用：毛利率提升主要得益于原材料价格回落及供应链效率优化，但销售费用率和管理费用率增加，叠加投资收益亏损，导致净利率承压。

   4. 未来展望：卤制品赛道需求稳定，公司通过品牌升级、数字化运营等措施应对市场变化，预计2025年门店数量企稳，单店盈利修复，实现恢复性增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.9亿元、5.5亿元、6.1亿元，对应EPS分别为0.81元、0.91元、1.01元。

   - 动态PE分别为20倍、18倍、16倍。

   - 给予2025年25倍PE，目标价20.25元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格或大幅波动；食品安全风险；投资收益大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。