澳华内镜(688212):24年业绩利润端有所承压,25年国内看招采回暖海外看持续加速准入及推广-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长但利润承压：2024年公司实现营业收入7.5亿元（+10.5%），归母净利润0.21亿元（-63.7%），扣非归母净利润-0.06亿元（-114.1%）。利润端承压主要由于资产减值损失（商誉减值）及信用减值（计提坏账）。

   2. 国内外市场表现分化：国内市场收入增长4%，但终端市场招采活动减少；海外市场收入增长43%，得益于海外准入及推广持续推进。

   3. 毛利率下降：2024年毛利率为68.1%（-5.7pp），主要因会计准则调整及外销业务占比提升。

   4. 费用端稳定：销售费用率33.4%，管理费用率14.5%，研发费用率21.8%，财务费用率0.01%。

   5. 研发投入持续加码：公司推出多款新产品，包括电子经皮胆道镜、高光谱平台、AQ-150/120内镜系统等，巩固技术领先优势。

   6. 未来关注点：去库存节奏、医疗设备以旧换新政策落实、医疗反腐及海外市场推广进度。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.52亿元（+147.8%）、0.74亿元（+42.6%）、0.95亿元（+28.4%），对应EPS分别为0.39元、0.55元、0.71元，PE分别为106倍、75倍、58倍。评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   研发失败风险、AQ300销售或不及预期、竞争加剧风险、资产及信用减值计提波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。