聚合顺(605166):盈利如期高增,在建逐步投产

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入71.7亿元，同比增长19.1%；归母净利润3.0亿元，同比增长52.7%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长51.6%。其中Q4营业收入18.4亿元，同比增长11.8%，环比增长1.1%；归母净利润6667.8万元，同比增长43.2%，环比下降17.5%。

   2. PA6切片业务：受益于下游膜级包材、工程塑料、民用纺丝需求增长，公司PA6切片产量达57.7万吨（同比+22.2%），销量56.5万吨（同比+18.2%），销售单价12685元/吨（同比+0.8%）。纤维级切片收入占比66.3%，工程塑料切片收入占比32.3%。

   3. 在建项目：聚合顺鲁化二期“年产22万吨聚酰胺6新材料项目”部分产能已投产，剩余14.8万吨待释放；杭州本部二期、湖南常德二期及子公司尼龙66项目预计逐步投入使用，支撑业绩持续增长。

   4. 行业前景：工程塑料级PA6在新能源电动车、智能家居等领域渗透率提升，纺丝纤维级PA6需求增长，公司有望凭借成本和规模优势打开国际市场。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.03亿元、5.23亿元、6.16亿元，对应PE分别为8.1、6.3、5.3倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料供应及价格波动风险、外销国家进口政策变化风险、项目建设不达预期风险、信息更新不及时等。

  

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