聚合顺(605166):盈利如期高增,在建逐步投产
中泰证券 2025-04-11发布
# 核心观点
1. 业绩表现:公司2024年实现营业收入71.7亿元,同比增长19.1%;归母净利润3.0亿元,同比增长52.7%;扣非归母净利润2.9亿元,同比增长51.6%。其中Q4营业收入18.4亿元,同比增长11.8%,环比增长1.1%;归母净利润6667.8万元,同比增长43.2%,环比下降17.5%。
2. PA6切片业务:受益于下游膜级包材、工程塑料、民用纺丝需求增长,公司PA6切片产量达57.7万吨(同比+22.2%),销量56.5万吨(同比+18.2%),销售单价12685元/吨(同比+0.8%)。纤维级切片收入占比66.3%,工程塑料切片收入占比32.3%。
3. 在建项目:聚合顺鲁化二期“年产22万吨聚酰胺6新材料项目”部分产能已投产,剩余14.8万吨待释放;杭州本部二期、湖南常德二期及子公司尼龙66项目预计逐步投入使用,支撑业绩持续增长。
4. 行业前景:工程塑料级PA6在新能源电动车、智能家居等领域渗透率提升,纺丝纤维级PA6需求增长,公司有望凭借成本和规模优势打开国际市场。
# 盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为4.03亿元、5.23亿元、6.16亿元,对应PE分别为8.1、6.3、5.3倍。维持“买入”评级。
# 风险提示
原材料供应及价格波动风险、外销国家进口政策变化风险、项目建设不达预期风险、信息更新不及时等。
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