精工钢构(600496):海外拓展成效斐然,经营质量持续优化

# 核心观点

   - 公司 2024 年全年实现营收 184.92 亿元，同比增长 12.03%；归母净利润 5.12 亿元，同比下降 6.69%；扣非归母净利润 4.42 亿元，同比下降 9.48%。

   - Q4 收入和盈利同比改善，海外新签订单大幅增长。分季度看，Q4 营业收入同比增长 30.15%，归母净利润同比增长 185.32%。

   - 海外业务表现亮眼，营收同比增长 100.58%，占总收入比例提升至 14.06%；海外新签订单增长 202.9%，占比由 4.9%提升至 13.7%。

   - 新兴业务订单提速，EPC 及装配式业务、工业连锁及战略加盟业务、BIPV 业务分别同比增长 44.7%、94.0%和 48.4%。

   - 毛利率小幅下降，期间费用率优化，但资产及信用减值损失增加拖累净利率。经营现金流改善明显，收现比和付现比均提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为 192.80/208.63/230.60 亿元；归母净利润分别为 5.59/6.29/7.28 亿元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；行业竞争加剧；下游需求波动风险。

  

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