珂玛科技(301611):模块化产品放量,业绩高速增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润高速增长：珂玛科技2024年全年实现收入8.57亿元，同比增长78.45%；归母净利润3.11亿元，同比增长279.88%。其中，2024Q4单季度收入2.41亿元，同比增长88.97%，归母净利润8517万元，同比增长244.04%。

   2. 半导体业务为核心驱动力：公司2024年半导体领域收入6.95亿元，同比增长204%，占总收入比例由47.60%提升至81.11%。其中，模块化产品收入2.91亿元（同比增长809.81%），结构件产品收入4.01亿元（同比增长106.52%）。

   3. 毛利率显著提升：公司2024年整体毛利率为58.49%，同比提升18.7个百分点，主要得益于高毛利的半导体业务占比提升及陶瓷加热器等高价值产品放量。

   4. 深度受益国产化加速：公司作为国内半导体陶瓷零部件领先企业，将持续受益于国产替代浪潮，产能持续扩张，新产品验证和量产持续推进。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为11.98亿元、15.37亿元、18.55亿元；归母净利润分别为4.33亿元、5.66亿元、6.85亿元。对应2025/4/8收盘价PE分别为50.80倍、38.88倍、32.12倍，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 新产品验证放量不及预期；

   - 下游扩产节奏变化；

   - 贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。