安琪酵母(600298):24年平稳落地,期待利润弹性-年报点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收151.97亿元，同比+11.9%；归母净利润13.25亿元，同比+4.1%。其中Q4收入同比增长9.0%，主业酵母及衍生品增长亮眼，制糖业务持续收缩。

   2. 国内促销和海外拓展推动销量高增，酵母主业量价拆分显示销量增长显著，但吨价略有下降。

   3. 毛利率受海运费提升影响同比下滑，Q4因业务结构优化毛利率有所回升。费用端管控严格，整体费用率保持稳定。

   4. 25年成本红利或释放利润弹性，全年目标营收增速10%以上，净利润稳步增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润16.0/18.7/22.1亿元，同比+20.5%/+17.3%/+18.2%。当前股价对应PE为19/16/13x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。