长安汽车(000625):业绩符合预期,新能源转型加速-系列点评二十四

# 核心观点

   1. 收入增长：2024年总营收为1,597.3亿元，同比增长5.6%；归母净利润为73.2亿元，同比增长104.5%。第四季度营收487.7亿元，同比增长13.2%，环比增长42.5%。

   2. 毛利率提升：2024Q4毛利率为16.2%，环比提升0.5个百分点，主要得益于采购降本推进。

   3. 销量增长：第四季度自主乘用车销量50.7万辆，同比增长21.3%；新能源乘用车销量27.9万辆，同比增长66.6%。单车ASP达9.6万元，环比提升0.4万元。

   4. 费用端变化：销售费用率环比增加1.0个百分点，主要由于新车型密集上市导致销售费用增加。

   5. 扣非净利改善：第四季度扣非归母净利润为9.1亿元，同比增长435.5%，环比增长77.1%。

   6. 新能源转型加速：深蓝品牌计划推出两款全新车型，全球年销目标50万台；阿维塔品牌将推出多款新车型，价格有望进一步下探。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元。对应2025年4月10日收盘价12.20元/股，PE分别为14/11/10倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

  

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