锦波生物(832982):重组胶原蛋白凝胶获批,率先进入胶原填充市场

# 核心观点

   1. 重组III型人源化胶原蛋白凝胶获批：锦波生物的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获得国家药监局三类医疗器械注册证，成为国际首个通过自组装、自交联技术生产的同类产品。该产品成分单一，不含化学添加剂，适用于中面部填充，具有稀缺性和先发优势。

   2. 薇旖美品牌产品矩阵扩展：薇旖美品牌推出“ColNet胶原网”，终端指导价12800元/支，与4mg极纯和10mg至真形成多价格带布局，进一步强化市场竞争力并提升机构利润空间。

   3. 多管线、多业务布局打开成长空间：公司在医疗器械、原料及ODM、化妆品等领域均有丰富储备和进展，看好其作为重组胶原蛋白龙头的广阔前景。

  

   # 盈利预测与评级

   上调24-26年净利润预测至7.3/11.0/14.3亿元，对应25-26年P/E为28/22倍。维持“跑赢行业”评级，目标价上调至435元，对应25-26年P/E为35/27倍，有25%的上行空间。

  

   # 风险提示

   在研产品开发失败风险；行业竞争加剧。

  

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