新兴铸管(000778):业绩短期回落,关注基建需求潜力-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩短期回落：公司2024年实现营业收入361.94亿元，同比下降16.32%；归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元，同比下降87.60%。行业整体盈利收缩及投资收益下降是主要影响因素。

   2. 毛利率低位运行：公司2024年销售毛利率逐季分别为4.99%、6.84%、4.81%、4.84%，销售净利率分别为1.67%、2.52%、0.36%、-4.98%。行业供给端调控预期升温，叠加需求改善趋势，后续盈利有望好转。

   3. 产能挖潜与海外布局：公司2025年金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6%，产能挖潜空间较大。埃及球墨铸铁管项目取得阶段性成果，同时在储能电池领域与中科院合作，推动全钒液流电池全产业链建设。

   4. 基建需求潜力：2024年我国水利建设投资同比增长12.8%，2025年1-2月基建投资（不含电力）同比增长5.6%。公司作为球墨铸管行业龙头，将持续受益于城市管网改造及水利设施建设。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年至2027年实现归属于上市公司股东的净利润分别为8.0亿元、9.7亿元和12.2亿元，对应PE分别为16.3倍、13.4倍和10.7倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。