万孚生物(300482):政策扰动下延续良好增势,荧光、发光多平台持续发力

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年全年实现营业收入30.65亿元，同比增长10.85%；归母净利润5.62亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润4.97亿元，同比增长19.90%。第四季度单季收入和利润均保持快速增长，主要得益于呼吸道等相关产品的持续放量及费用率优化。

   2. 盈利能力提升：公司销售费用率、管理费用率同比分别下降1.21pp和0.96pp，研发费用率同比下降0.24pp，期间费用率整体优化。毛利率和净利率分别提升至64.15%和18.44%，盈利能力稳步回升。

   3. 业务线表现：

   - 慢病检测业务收入13.69亿元，同比增长22.38%，主要得益于新产品推出及渠道优化。

   - 传染病检测业务收入10.42亿元，同比增长9.50%，基层市场和海外拓展助力增长。

   - 毒品检测业务收入2.86亿元，同比下降13.39%，市场竞争加剧，公司通过产品迭代和渠道策略应对挑战。

   - 优生优育检测业务收入2.94亿元，同比增长9.97%，品牌优势和线上线下布局推动增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为35.14亿元、40.59亿元和47.08亿元，同比分别增长15%、15%和16%。

  

   # 风险提示

   医疗监管政策可能造成新品入院的短期波动。

  

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