中炬高新(600872):24年业绩平稳收官,期待后续变革成效-2024年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营收55.2亿元，同比增长7.4%；归母净利润8.9亿元，同比下降47.4%；扣非归母净利润6.7亿元，同比增长28%。Q4单季度营收15.7亿元，同比增长32.6%，主要得益于征地收入确认及食用油促销增长。

   2. 分业务表现：美味鲜子公司全年收入50.8亿元，同比增长2.9%；酱油、鸡精鸡粉收入略有下滑，而食用油收入大幅增长27%。分渠道看，直销收入增长11.8%，分销收入下降8.4%。分区域看，东部和南部市场表现较好，中西部及北部市场有所承压。

   3. 成本与效率优化：全年毛利率提升4.3个百分点至37%，主要得益于原材料价格下降、供应链优化及生产效率提升。费用端销售费用率基本持平，管理费用率略有下降。扣非净利率同比提升2.4个百分点至7.5%。

   4. 内部改革与未来展望：公司持续推进组织变革和产品升级，加强全国渠道下沉，区县开发率达到75.35%，地级市开发率达到95.81%。尽管2025Q1面临高基数及库存消化压力，但随着内部改革推进，主业有望持续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.17元、1.35元和1.53元，对应动态PE分别为18倍、16倍和14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全国化扩张或不及预期，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。