山推股份(000680):工程机械低估值强阿尔法标的,挖掘机发力+国产替代打开空间-点评报告

# 核心观点

   1. 工程机械低估值强阿尔法品种：公司作为推土机全球第三、国内第一的龙头企业，挖掘机业务有望成为新的增长点，打开市场空间并提升估值。

   2. 海外业务影响有限：公司对美业务收入占比极小（不足0.1%），美国关税政策对公司影响微乎其微；同时，中美贸易摩擦可能加速大马力推土机和矿用挖掘机的国产替代进程。

   3. 俄罗斯市场风险可控：尽管俄罗斯市场短期受报废税冲击，但不利影响有望逐步减弱，且俄乌冲突缓解后可能带来重建需求。新兴市场如非洲、东南亚、中东等区域出口收入有望快速增长。

   4. 挖掘机业务潜力大：通过收购山重建机100%股权，公司挖掘机市占率提升至4.03%，依托推土机销售渠道及山东重工集团平台和供应链优势，挖掘机业务有望快速崛起，成为业绩增长的重要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52亿元、14.51亿元、18.95亿元，同比增长37%、38%、31%，复合增长率（CAGR）为34%。当前股价对应PE分别为12倍、9倍、7倍，处于机械行业估值低位。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。