川恒股份(002895):业绩稳步增长,磷矿产能扩张看好成长性-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 磷化工产品收入提升：2024年公司实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%；归属于上市公司股东的净利润9.56亿元，同比增长24.80%。主要得益于饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸等产品的销量及均价提升。

   2. 磷矿石产量稳定：2024年公司磷矿石产量314.84万吨，同比增长5.23%，销售均价799元/吨，同比增长6.20%。饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵和磷酸的销量分别增长15.81%、15.68%和107.89%。

   3. 期间费用优化：2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.60%/4.25%/2.35%/1.69%，同比分别变化-0.11/-1.42/+0.01/-1.36个百分点。

   4. 现金流改善：2024年公司经营活动产生的现金流量净额为8.59亿元，同比增长62.62%。

   5. 磷矿资源优势增强：公司收购老寨子磷矿58.5%股权，进一步提升磷矿资源储备和产能。预计老寨子磷矿将于2027年底投产，2028年底达产。

   6. 分红政策优化：公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利12.00元（含税），现金分红总额占本年度净利润的67.58%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为70、75、82亿元，归母净利润分别为12.28、15.09、18.40亿元，对应PE分别10、8、7倍。看好公司磷矿石产能扩张和项目推进的成长性，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；全球贸易摩擦影响产品出口。

  

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