中国石油(601857):无惧油价下跌,一体化优势助2024年业绩续创新高

# 核心观点

   - 增储上产效果显著，无惧油价下跌，油气和新能源业务业绩同比提升。2024年公司实现油气当量产量1,797.4百万桶，同比增长2.2%，其中天然气产量增长4.1%。尽管全年布伦特原油现货平均价格同比下降2.3%，但公司最终板块经营利润仍同比增加7.1%。

   - 炼油产品毛利收窄，化工业务有所改善。炼油业务受毛利收窄和产销量减少影响，经营利润同比下降49.7%；化工业务受益于市场改善，经营利润同比增长24.72亿元。

   - 天然气销售业务盈利能力大幅提高。得益于销量增加及进口气成本降低，天然气销售业务实现经营利润540.10亿元，同比增加25.5%。

   - 注重股东回报，拟分红约860亿元，对应分红率52.2%，创历史新高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.93元、0.94元和0.99元，对应2025年4月7日收盘价的PE分别为7.88X、7.77X和7.44X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1、国际油价大幅下跌；

   2、地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。