绝味食品(603517):24年经营依然承压,25年向上求突破

# 核心观点

   1. 经营承压：2024年绝味食品实现营业收入62.57亿元，同比减少13.84%；归母净利润2.27亿元，同比减少34.04%。2025年一季度延续下滑趋势，营业收入15.01亿元，同比减少11.47%；归母净利润1.20亿元，同比减少27.29%。

   2. 毛利率提升：受益于鸭副等原材料价格回落及供应链效率优化，2024年销售毛利率为30.53%，同比提升5.76个百分点。但净利率下滑至3.26%，同比下降1.11个百分点。

   3. 产品表现分化：鲜货类产品收入同比减少15.76%，主因消费需求疲软、门店数量缩减及单店销量下滑；包装产品表现亮眼，同比增长29.13%。

   4. 区域市场收缩：华中、华东、华南、西南、华北地区收入普遍同比下降，反映市场竞争加剧和消费分级背景下的需求萎缩。

   5. 未来展望：公司计划在2025年积极求变，把握食品工业和消费行业新趋势，提升经营管理质量，推动业务平稳发展，保持细分行业领先地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计绝味食品2025-2027年的归母净利润分别为5.01亿元、5.82亿元和6.69亿元，对应EPS分别为0.83元、0.96元和1.10元。当前股价对应的PE分别为19.8倍、17.1倍和14.8倍。基于公司主营业务恢复及未来门店经营改善的预期，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济疲软的风险：经济增速放缓，消费复苏不达预期，导致需求增速放缓。

   2. 重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重建困难。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。