小商品城(600415):业绩稳健增长,美国加征关税预计影响有限-2025Q1点评

# 核心观点

   1. 财务表现：2025Q1 公司实现营业收入 31.61 亿元（同比+17.93%），归母净利润 8.03 亿元（同比+12.66%），扣非归母净利润 7.95 亿元（同比+15.14%）。

   2. 盈利能力：毛利率为 36.18%（同比-2.87pct），归母净利率为 25.41%（同比-1.19pct）。经营性现金流净额为-2.78 亿元，同比转亏。

   3. 行业分析：义乌市场贸易伙伴多元化，对美出口占比仅为 14.19%，抗单一市场风险能力较强。

   4. 刚需属性与关税影响：义乌小商品具有刚需属性强、品类丰富、性价比高等特点，美国加征关税预计对公司影响有限。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027 年收入分别为 194.11/245.06/283.71 亿元，增速分别为 23.34%/26.25%/15.77%。

   - 净利润预测：2025-2027 年归母净利润分别为 39.42/57.07/62.42 亿元，增速分别为 28.24%/44.79%/9.38%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治风险，关税及贸易摩擦风险，新业务发展不及预期。

  

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