长江电力(600900):来水改善业绩展望优异,利差高位突显投资价值-事件点评

# 核心观点

   1. 发电量增长：得益于来水同比改善，公司境内六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时，同比增长9.35%。各电站电量均实现不同程度的增长，其中白鹤滩电站增幅最大（+17.10%）。

   2. 业绩展望积极：一季度电量稳健增长叠加参股水电公司业绩高增预期，公司整体业绩表现优异。尽管外送电价有所调整，但水电电量增长和投资收益改善对冲了部分影响。

   3. 电价波动与长期利好：短期电价波动有限，市场化改革加速推进下，水电作为廉价清洁能源的长期电价支撑较强。丰沛蓄水和更早汛期来水预示全年发电量展望积极。

   4. 股息利差突出：公司预期股息率与十年期国债收益率之差达到2023年以来93%分位数，投资性价比极高，坚定看好其稳健红利典范的投资价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年EPS分别为1.33元、1.34元和1.45元，对应PE分别为21.81倍、21.69倍和20.03倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 电价波动风险；

   2. 来水不及预期风险。

  

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