锦江酒店(600754):24年业绩低于预期,长期关注开店速度及会员转化

# 核心观点

   - 公司2024年年报显示经营业绩承压，营业收入同比下降4.00%，归母净利润同比下降9.06%，扣非归母净利润下降30.32%。单四季度收入和利润表现不佳，收入同比下滑11.24%，归母净利润由正转负。

   - 酒店主营业务面临市场压力，境内有限服务型酒店RevPAR同比下降5.8%，四季度降幅有所收窄至4.9%。平均房价下降，但出租率基本持平。

   - 公司通过品牌结构优化巩固行业地位，2024年新开店1515家，净开店968家，中端酒店占比提升至60.13%。发布“12+3+1”品牌发展战略，注重中高端品牌培育和度假产业集群建设。

   - 投资分析意见：公司通过处置股权获得投资收益，拟分配现金股利5.33亿元，占净利润比例较高。分析师下调25-26年归母净利润预测，并新增27年预测，维持“买入”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为11.86亿元、13.38亿元和13.42亿元（原值为13.73/14.67亿元）。

   - 当前股价对应25-27年PE分别为24/21/21倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 会员直销比例下降，开店数量不及预期。

  

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