中炬高新(600872):业绩符合预期,改革持续优化-2024年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司实现营业总收入55.19亿元，同比增长7.4%；归母净利润8.93亿元，同比下降47%；扣非归母净利润6.71亿元，同比增长28%。2024Q4收入15.7亿元，同比增长32.6%，但归母净利润同比下滑89%。

   2. 品类表现：酱油、鸡精鸡粉收入略有下降，食用油收入增长显著（+27%）。量价拆分显示各品类销量增长但吨价下行，主因行业竞争激烈。

   3. 毛利率提升：全年及Q4毛利率分别同比提升7.1和12.7个百分点至39.8%和45.8%，受益于原材料成本下降和内部效率提升。

   4. 费用率变化：销售费用率小幅上升，管理费用率下降，整体扣非净利润率提升至12.2%。

   5. 改革措施：公司通过价格管控、收回少数股东权益及品牌代言等方式优化经营思路，未来改革红利有望释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预期为58/66/75亿元，同比增速分别为6%/13%/14%。

   - 2025-2027年归母净利润预期为8.9/10.1/11.6亿元，对应PE分别为19/16/14x。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅上涨；行业竞争格局恶化；公司治理改善不及预期；食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。