萤石网络(688475):智能家居领军者,掘金端侧AI全球蓝海

# 核心观点

   1. 公司背景与市场地位：萤石网络（688475.SH）前身是海康威视的互联网业务中心，专注于智能家居摄像机等产品，构建了“智能家居＋云平台服务”双主业格局，是国内领先的智能家居服务解决方案及物联网云平台提供商。

   2. 财务表现与未来展望：2024年前三季度实现营业收入39.63亿元，同比增长12.93%，但归母净利润同比下滑6.69%。随着战略推进和生态拓展，公司有望迎来更大增长空间。

   3. 行业趋势与技术优势：智能家居市场空间广阔，AIoH（人工智能物联网）成为未来发展重点。萤石凭借视音频AI算法、供应链管理和渠道能力，巩固了其在消费摄像头领域的全球领先地位。

   4. 云平台与海外业务驱动增长：云平台业务占比提升至20%，毛利率高达76%，成为利润重要来源；海外业务收入占比33%，同比增长30%，有望进一步推动业绩增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年营业收入分别为55.15/63.78/73.49亿元，归母净利润分别为5.73/7.10/8.86亿元。对应PE分别为53.1/42.8/34.3x。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。