容百科技(688005):Q4韩国工厂扭亏,盈利水平提升明显-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收为151亿元，同比下降33%；归母净利润为3亿元，同比下降49%，符合此前发布的业绩快报。其中，Q4营收38亿元，同比下降8%、环比下降15%；归母净利润1.8亿元，同比大幅增长613%、环比增长69%。

   2. 海外布局与出货增长：公司三元正极销量达12万吨，同比增长20%，全球市占率超12%。韩国一期工厂Q4单月满产，二期预计于25Q2开始调试；2025年三元出货量有望达到14-16万吨，同比增长20%-30%。

   3. 盈利能力提升：Q4韩国工厂实现盈利，单吨扣非利润环比增长超30%，主要得益于一期满产及海外客户增量。全年三元正极单吨净利为0.42万元，Q4单吨扣非利润达0.5-0.6万元。

   4. 新产品进展：锰铁锂和钠电业务已实现稳定出货，固态电解质中试线即将建成；超高镍产品占比提升至23%。

   5. 现金流与资本开支：全年经营性净现金流为5.2亿元，同比下降71%，但Q4改善显著，达10.1亿元；资本开支17.8亿元，同比增长8.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.1/10.4/13.1亿元（原预期25-26年为7.0/10.0亿元），同比增速为+172%/+29%/+27%，对应PE为17x/13x/10x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能释放不及预期，需求不及预期。

  

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