同仁堂(600085):工业商业双增长,实现高分红

# 核心观点

   1. 营收增长但净利润下滑：公司2024年实现营收185.97亿元，同比增长4.12%；归母净利润15.26亿元，同比下滑8.54%。单Q4营收同比增长15.41%，但归母净利润同比下滑36.65%。

   2. 工业商业双增长：医药工业营收同比增长7.5%，其中心脑血管类、补益类等核心品种表现亮眼；医药商业营收同比增长9.6%，新增门店250家。

   3. 高分红政策：公司派发现金红利13.71亿元，占净利润89.86%。

   4. 三大发展战略：2025年聚焦医药工业升级、主业外延拓展与科研成果转化，推动数字化转型和产业链整合，提升市场占有率并降本增效。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为201.82/218.71/235.29亿元，同比增长8.52%/8.37%/7.58%；归母净利润分别为17.38/20.07/22.88亿元，同比增速分别为13.87%/15.48%/14.00%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业政策风险、原材料与质量标准风险、市场风险等

  

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