爱婴室(603214):门店调改+品类优化,主业稳健,万代合作打开成长空间-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入34.7亿元（同比增长4%），归母净利润1.1亿元（同比增长2%），符合市场预期。其中，Q4收入同比增长10%，归母净利润同比增长1%。

   2. 业务结构调整：品类结构调整导致毛利率同比下降1.5个百分点至27%，但销售费用率优化1.3个百分点至20%。

   3. 门店与产品优化：公司新开门店62家，净增5家，聚焦200-250平方米的小店，并对存量门店实施“一店一策”策略，同店销售逐步企稳。

   4. 新业务拓展：与万代南梦宫合作的高达基地和通贩店陆续开业，预计将进一步提升利润空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为37/39/42亿元，同比增长6%/6%/8%；归母净利润分别为1.37/1.68/1.99亿元，同比增长29%/23%/18%。当前市值对应PE为20/16/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   生育率不及预期的风险，母婴行业竞争进一步加剧风险，中国IP潮玩市场消费潜力不及预期、高达基地门店运营效果不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。