太极股份(002368):经营向好,云与数据景气,电科金仓稳健

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现收入78.36亿元，同比下降14.77%；归母净利润1.91亿元，同比下降49.08%。24Q4单季度收入35.0亿元，同比下降12%，归母净利润2.2亿元，同比下降9.8%。业绩符合预期。

   2. 业绩下滑原因：受下游客户IT支出影响，部分行业信息化项目预算收缩，市场竞争激烈导致项目获取难度增加。

   3. 业务结构优化：公司销售毛利率提升至24.08%，同比上升0.6个百分点，主动收缩低毛利集成业务。

   4. 云与数据服务表现亮眼：该板块营收11.73亿元，同比增长12.34%，毛利率高达42.81%。承接多个智算中心项目，积极向智算领域迈进。

   5. 子公司电科金仓稳健增长：实现收入4.3亿元，同比增长16.02%，净利润8,006.60万元，同比增长6.42%。产品通过安全可靠测评，并切入行业信创核心系统数据库。

   6. 现金流改善：经营性现金流净额为-2.07亿元，同比改善3.48亿元；应收票据及账款余额减少2.8亿元至46.8亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为81.5、91.6、106.5亿元，归母净利润为2.35、3.25、4.78亿元。当前市值对应25-27年PE分别为66x、48x、33x。维持“买入”评级，公司作为中电科旗下网信事业核心单位，深度受益国产软件自主可控及数据要素产业红利。

  

   # 风险提示

   1. 国产化政策推进不及预期；

   2. 行业竞争加剧；

   3. 应收账款出现坏账风险。

  

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