京新药业(002020):制剂主业优势巩固,创新管线持续推进-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：2024年公司实现营收41.59亿元（+3.99%），归母净利润7.12亿元（+15.04%），扣非归母净利润6.47亿元（+21.38%）。毛利率为49.97%，净利率为17.29%，销售费用率下降至16.65%。

   2. 业务板块表现：

   - 制剂业务收入25.22亿元（+8.42%），院外市场销售同比增长超45%，制剂外贸收入增长25%。

   - 原料药收入8.76亿元（-8.37%），受国内原料药市场波动影响。

   - 医疗器械收入6.87亿元（+7.84%），与国内外战略客户合作持续拓展。

   3. 研发进展：

   - 创新药JX11502MA的2期临床接近尾声，康复新肠溶胶囊2期临床进展顺利，1类新药JX2201获临床批件并启动1期临床。

   - 仿制药开发提速，盐酸卡利拉嗪胶囊即将递交上市申请，盐酸考来维仑片3期临床推进顺利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收46.64/53.92/61.55亿元，同比增长12.2%/15.6%/14.1%；归母净利润8.25/10.14/12.00亿元，同比增长15.9%/22.9%/18.3%。对应PE分别为13.8/11.2/9.5倍。基于公司院外制剂持续增长及失眠新药地达西尼放量在即，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原料药价格变动风险。

  

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