翱捷科技(688220):物联网市占率提升,定制项目饱满-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收33.86亿元（同比增长30.23%），归母净利润-6.93亿元（亏损同比扩大37.01%）。营收和利润低于预期，主要因手机SoC项目导入进度略低于预期。

   2. 业务亮点：

   - 芯片产品收入增长显著，蜂窝基带芯片营收同比增长35.10%，Cat.1市场份额接近50%，Cat.4出货量翻倍，Cat.7成功导入品牌客户。

   - 芯片定制业务收入同比增长48.38%，多个高端项目进入量产阶段。

   - 毛利率同比提升0.48个百分点至20.32%。

   3. 未来展望：

   - 2025年，首款LTE八核智能手机芯片和5G RedCap SOC芯片预计实现批量量产。

   - 智能穿戴、车联网及芯片定制业务有望进一步增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025/26/27年营收分别为43.98/56.02/67.23亿元（较前值调整：-3%/-14%/无）。

   - 维持“买入”评级，目标价为91.5元（基于25PS 8.7倍估值）。

  

   # 风险提示

   产品研发不及预期，市场竞争加剧，客户导入不及预期。

  

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