飞龙股份(002536):汽车水泵龙头拓展IDC液冷市场,业绩有望超预期-深度报告

# 核心观点

   1. 传统主业优势显著：公司是汽车水泵和增压器涡壳隐形冠军，拥有深厚研发实力（601 项专利、412 人研发团队）和充足产能（年产能 1100 万只机械水泵），客户资源优质。

   2. 新能源热管理业务增长强劲：受益于新能源车销量增长，电子水泵需求提升，公司新能源热管理业务实现量价齐升，2021-2024 年营收 CAGR 达 78%，毛利率显著提升。

   3. IDC 液冷市场拓展打开第二增长曲线：液冷服务器市场规模快速扩张，公司凭借技术复用和客户合作突破，切入云计算与 AI 服务器供应链，有望实现业绩超预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年营收分别为 56、68、80 亿元，同比增速分别为 19%、21%、18%，CAGR 为 19%；归母净利润分别为 4.4、5.4、6.5 亿元，同比增速分别为 34%、21%、22%，CAGR 为 25%，对应 PE 分别为 16、13、11 倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新能源汽车政策变动风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。