尚太科技(001301):Q1利润同比高增,盈利能力有韧性

# 核心观点

   1. Q1业绩高增长：尚太科技2025年一季度营收预计为16~17亿元，同比增长86%~97%，归母净利润为2.3~2.6亿元，同比增长55%~75%，主要得益于北苏二期10万吨负极一体化项目投产带来的产销增长。

   2. 出货量环比微增：预计Q1销量为6.9-7万吨，环比略有提升，快充动力和新型储能产品占比增加推动均价小幅上涨，单吨净利维持在3.3k-3.7k区间。

   3. 成本压力短期承压：石油焦价格上涨导致负极成本增加，预计Q2盈利能力受到一定影响，但随着海外石油焦到港及新产能投放，后续盈利有望恢复。

   4. 产能扩张与激励计划：公司在国内山西和海外马来西亚推进产能建设，并通过股权激励彰显对未来发展的信心，考核目标为未来三年净利润或出货量增速不低于25%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计尚太科技2025-2027年归母净利润分别为10.16亿元、13.24亿元和15.00亿元，维持“买入”评级，目标价为58.35元。考虑到公司新产能快速落地及石墨化工艺成本领先，给予2025年合理PE估值为15倍。

  

   # 风险提示

   负极产品销量不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降；电力价格以及原材料价格波动。

  

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