瑞丰新材(300910):复合剂转型与全球化驱动构筑成长新空间-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 战略转型与全球化布局：公司积极推进润滑油添加剂业务从单剂向复合剂的战略转型，复合剂收入占比达97.32%，同比增长12.64%。通过“铁三角”模式推动客户群体向国际大客户转变，并在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地，增强品牌效应。内销/外销收入分别增长22.82%/8.20%。

   2. 现金流承压：经营活动产生的现金流量净额同比下降31.89%，主要因货款支付增加及库存扩充导致资金占用上升。期间费用率方面，销售费用率下降0.64个百分点，管理费用率下降0.52个百分点，财务费用率上升0.38个百分点，研发费用率上升0.37个百分点。

   3. 研发驱动增长：公司加大研发投入，掌握CF-4、CI-4等高端复合剂配方工艺，并通过国际权威认证。未来伴随高端复合剂产能释放及新能源润滑油布局推进，有望构建业绩增长新引擎。

  

   # 盈利预测与评级

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.66亿元、10.69亿元、12.89亿元，对应PE分别为18.8倍、15.2倍、12.6倍，给予“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   复合剂产品认证不能顺利通过；产品及原料价格大幅波动；行业产能投放超预期，竞争加剧；汇率大幅波动；国际政策变化。

  

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