四方股份(601126):24年业绩符合预期,新领域业务布局加码

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入69.51亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%。分季度看，Q4营业收入环比增长14.95%，但归母净利润环比下降42.63%。

   2. 主营业务稳健增长：电网自动化和电厂及工业自动化板块分别实现营收33.09亿元和31.22亿元，同比增长13.18%和25.35%。毛利率分别为41.54%和25.48%，同比略有下降。

   3. 市场地位稳固：公司在国网输变电设备招标中表现优异，中标份额位居行业前列，并成功实现国内首次电力核心设备挂网运行。

   4. 全球化布局初显成效：公司中标印尼华电玻雅电厂等海外项目，并在菲律宾设立子公司，国际业务收入同比增长32.59%。

   5. 费用管控优化：销售和管理费率同比下降明显，研发费用维持高位，达6.56亿元，同比增长21.27%。期末合同负债增长21.15%，订单储备充足。

   6. 新领域布局加码：公司在新能源、构网型装备、AI及算力+数据中心等领域持续发力，为未来业绩增长提供新动能。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.62亿元、10.12亿元和11.68亿元，对应EPS分别为1.03元/股、1.21元/股和1.40元/股，对应PE分别为16倍、13倍和12倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 行业竞争加剧；

   2. 新能源装机低于预期；

   3. 新品研发低于预期；

   4. 海外业务拓展不及预期。

  

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