徐工机械(000425):发布大额回购计划,彰显国企担当-事件点评

# 核心观点

   1. 回购计划彰显信心：徐工机械发布大额回购计划，拟用自有资金或其他合法资金回购18-36亿元，回购价格不超过13元/股。本次回购为连续第三年实施，规模创历史新高，体现了公司对行业格局和产业边际改善的信心，同时也展现了国有企业的担当。

   2. 深化国改与股东回报：公司通过优化股权结构、激励机制等改革手段推动高质量发展，并提出未来三年（2025-2027）的股东回报计划，包括累计现金分红率不低于40%及中长期激励计划。

   3. 行业复苏预期向好：挖机内需逐步企稳复苏，2025年一季度销量同比增长22.8%，其中内销增速达38.3%。徐工作为行业龙头，市场地位突出，有望充分受益于行业景气度提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计公司2024-2026年收入分别为940.8亿元、1016.9亿元、1130.4亿元，增速分别为1.3%、8.1%、11.2%。

   - 净利润预测：预计公司2024-2026年净利润分别为60.1亿元、77.6亿元、96.9亿元，增速分别为12.8%、29.1%、24.9%。

   - 评级与目标价：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为9.9元，对应2025年15倍动态市盈率。

  

   # 风险提示

   国内市场需求不及预期，海外业务拓展不及预期，新兴业务拓展不及预期，国际贸易摩擦加剧。

  

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