四方股份(601126):业绩符合预期,网外海外收入贡献提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入69.51亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16亿元，同比增长14%。单Q4营业收入18.58亿元，同比增长22.66%，归母净利润1.06亿元，同比增长0.63%。

   2. 网内业务稳定：电网自动化收入33.09亿元，同比增长13.18%，毛利率保持稳定；公司在保护自动化、智能运检等领域持续中标，市场份额领先。

   3. 网外及海外增长显著：电厂及工业自动化收入31.22亿元，同比增长25.35%；新能源收入20.3亿元，同比增长28%，合同额29.1亿元，同比增长47%；海外收入2.12亿元，同比增长32.59%。

   4. 费用控制与研发投入：销售费用率和管理费用率下降，研发费用率维持高位（9.44%），支持技术创新。

   5. 高分红政策：拟发放现金红利6亿元，占归母净利润84%，延续高分红传统。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为83.95/96.98/110.09亿元，同比增速为20.78%/15.51%/13.52%；归母净利润分别为8.57/10.06/11.33亿元，同比增速为19.79%/17.38%/12.62%。对应EPS分别为1.03/1.21/1.36元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 电网投资不及预期；

   - 行业竞争加剧；

   - 新能源装机量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。