中航沈飞(600760):经营质量逐步提升,新型号产品开启公司新成长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业总收入428.37亿元，同比下降7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增长12.86%；扣非净利润33.73亿元，同比增长15.88%。

   2. 四季度订单恢复：四季度单季度营收175.4亿元，同比增长51%；归母净利润15.8亿元，同比增长145%，业绩大幅增长。

   3. 毛利率提升：公司毛利率为12.47%，同比上升1.52个百分点；净利率为7.97%，同比上升1.46个百分点。

   4. 费用管控良好：期间费用率3.24%，同比下降0.45个百分点，主要得益于研发费用率的下降。

   5. 十四五收官阶段：国防需求有望加速释放，行业进入向上趋势，公司业绩拐点出现。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年-2027年营业收入分别为509.65亿元、586.1亿元、656.54亿元。

   - 归母净利润分别为40.63亿元、47.88亿元、55.03亿元。

   - 对应PE分别为28.49X、24.17X、21.03X。

   - 评级：买入。

  

   # 风险提示

   1. 军工需求、交付进度不及预期；

   2. 国防开支预算增速不及预期；

   3. 原材料价格上涨，毛利率波动；

   4. 地缘政治冲突加剧。

  

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