古井贡酒(000596):理性控速,顺利收官-2024业绩快报点评

# 核心观点

   - 2024年业绩快报：

   - Q4营收45.1亿元（+4.8%），归母净利润7.7亿元（-1.2%），扣非归母净利润7.6亿元（+0.6%）。

   - 全年营收235.8亿元（+16.4%），归母净利润55.1亿元（+20.2%），扣非归母净利润54.6亿元（+21.4%）。

   - Q4基本符合市场预期。

   - 收入端：渠道健康度优先，主动降速去化库存。分产品看：

   - 古8/16受益于省内消费升级，维持双位数增长；

   - 古5/献礼版预计个位数增长；

   - 古20受商务消费承压，增速略有放缓。

   分区域看：省内增速快于省外，江苏表现优于其他省外区域。

   - 利润端：费用投放加大导致净利率短期承压，全年盈利能力提升受益于产品结构优化和费效比提高。

   - 投资建议：维持“买入”评级。2025年开门红顺利，古8/16动销领先；产品端加强百元价格带布局，渠道端优化模式缓解经销商压力，全年业绩确定性仍强。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入235.78/260.34/290.16亿元（同比+16.4%/+10.4%/+11.5%）；

   - 实现归母净利润55.14/62.66/71.96亿元（同比+20.2%/+13.6%/+14.9%）；

   - 当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 商务宴席景气度恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。