徐工机械(000425):拟18-36亿元回购股份彰显信心,新徐工迈向全球工程机械龙头-点评报告

# 核心观点

   1. 股份回购彰显信心：公司发布股份回购公告，回购金额为 18-36 亿人民币，用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心和对自身价值的认可。

   2. 工程机械行业筑底向上：

   - 挖机内销强劲，3月内销同比增长29%，出口增长3%；1-3月累计内销增长38%，出口增长5%。

   - 行业开工率提升，挖机平均工作时长同比增长7%，环比增长94%。

   - 价格战趋缓，主机厂盈利能力有望提升。

   3. 公司产品品类齐全，混改效益凸显：

   - 公司为国内工程机械龙头，在起重机、混凝土机械等领域全球领先，挖掘机位居全球第六、国内第二。

   - 资产质量提升，2024Q3 ROE 为9%，前三季度归母净利率同比提升。

   - 矿业机械市场空间大，公司连续六年上榜全球露天矿山挖运设备制造商五强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年收入分别为909、1047、1279亿元，同比增长-2%、15%、22%；归母净利润分别为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25%，对应24-26年PE为15、12、10倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 基建、地产投资不及预期；

   2. 出口不及预期；

   3. 应收账款等风险敞口。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。