马应龙(600993):盈利能力显著提升,业务结构优化助力发展-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业收入37.28亿元（+18.85%），归母净利润5.28亿元（+19.13%），扣非归母净利润5.11亿元（+44.98%）。第四季度表现尤为突出，营业收入同比增长35.58%，归母净利润增长183.8%。

   2. 毛利率提升：公司毛利率为46.55%（+4.64pcts），主要得益于业务结构优化和高毛利产品销售比例的提升。

   3. 费用率变化：销售费用率略有上升至25.13%，管理、财务和研发费用率均有所下降，分别减少0.44pcts、0.13pcts和0.41pcts。

   4. 业务布局优化：公司在医药工业、医疗服务和医药商业领域取得显著进展，肛肠领域优势明显，累计签约百家肛肠共建诊疗中心，并加速数字化技术应用。

   5. 品牌与研发投入：通过多渠道品牌推广活动提升知名度，研发投入持续增加，多个新产品获得临床批件或注册证书，进一步巩固市场领先地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为42.96亿元、49.39亿元和56.24亿元；归母净利润分别为6.47亿元、7.49亿元和8.57亿元；每股收益为1.50元/股、1.74元/股和1.99元/股。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、行业政策变动、盈利不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。