华峰化学(002064):氨纶、己二酸行业或已触底,静待行业景气回升

# 核心观点

   1. 2024年财务表现

   - 公司2024年实现营业收入369.75亿元，同比增长8.1%；归母净利润为22.33亿元，同比下降11.1%。

   - 毛利率为13.8%，同比下降3.6个百分点，主要受产品价格下跌影响。

   2. 行业现状与挑战

   - 氨纶行业：差异化功能开发和下游应用拓展（如医疗、汽车内饰）有望支撑需求增长，但当前供给失衡导致价格承压。

   - 己二酸行业：市场竞争激烈，价格震荡下行；己二腈技术突破和PBAT放量或提振需求。

   - 聚氨酯原液市场：鞋材领域应用比例较低（不足10%），提升空间大，但供给压力仍存。

   3. 未来展望

   - 随着氨纶行业下游需求回暖、己二酸新产能释放以及聚氨酯原液在鞋材领域的渗透率提升，公司主要产品的需求有望逐步改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为276.62亿元、284.50亿元和290.51亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为28.33亿元、32.51亿元和36.39亿元，对应EPS分别为0.57元、0.66元和0.73元。

   - 估值与评级：当前股价对应的PE倍数为11.8X、10.3X和9.2X。基于氨纶需求回暖、己二酸下游放量以及聚氨酯原液市场提升空间，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 市场价格波动风险

   - 原材料价格波动风险

   - 产能爬坡不及预期

   - 下游需求不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。