京新药业(002020):业绩稳中向好,地达西尼放量可期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 盈利能力提升：公司2024年实现营收41.59亿元（同比+3.99%），归母净利润7.12亿元（同比+15.04%），扣非归母净利润6.47亿元（同比+21.38%）。利润端增速更快主要得益于期间费用率显著降低，尤其是销售费用率下降明显。

   2. 成品药&医疗器械驱动增长：成品药收入同比增长8.42%，主要受益于营销模式改革带来的院外市场和制剂外贸业务快速增长；医疗器械收入同比增长7.84%，在国内外市场均取得进展。原料药收入同比下降8.37%。

   3. 创新管线推进顺利：地达西尼胶囊进入医保目录，商业化值得期待；多个创新药项目有序推进，包括JX11502MA、康复新肠溶胶囊和JX2201胶囊等。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-27年归母净利润预测为7.81/8.91/10.49亿元（原预测25-26年为8.33/9.71亿元）。

   - 根据可比公司给予25年15倍PE，目标价为13.65元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 公司销售不达预期；

   - 带量采购影响公司业绩的不确定性；

   - 新药研发上市进度不及预期。

  

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