钒钛股份(000629):钒产品价格下跌拖累业绩,期待行业反转-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收132.09亿元，同比下降8.15%；归母净利润2.85亿元，同比下降73.03%。四季度环比有所改善，但全年整体承压。

   2. 量价因素：钒产品销量增长6.74%，但价格下跌拖累毛利率下降17.05个百分点至10.40%；钛白粉和钛渣市场价格分别上涨2%和17%，但钛产品毛利率仍下滑1.53个百分点。

   3. 未来看点：

   - 公司是全球主要钒制品供应商，具备综合生产能力。

   - 钒电池业务发展潜力大，与大连融科合作进一步扩大市场，预计将成为重要业绩增长点。

   - 5万吨熔盐氯化法钛白粉项目投产，提升市场影响力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.92亿元、7.83亿元和9.32亿元，对应PE分别为40倍、30倍和26倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求不及预期；

   2. 钒电池发展不及预期；

   3. 项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。