重庆啤酒(600132):需求筑底,2025年有望恢复-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 2024年营收及净利润表现：公司2024年营收为146.5亿元，同比下滑1.1%；扣非前后归母净利润分别为11.1亿元和12.2亿元，同比分别下降16.6%和7.03%。

   2. 产品销量与吨价变化：全年啤酒销量、吨价同比分别下降0.8%和0.4%，主要受餐饮消费疲软及雨水天气增多影响。分档次看，高档、主流、大众啤酒收入同比分别-3.0%、-1.0%、+15.6%，其中大众产品销量增长显著。

   3. 费用率与盈利能力：2024年归母净利率同比下降1.41个百分点，毛利率下降0.57个百分点，主因吨价下滑；费用率稳中略升，延续控费趋势。

   4. 现金流与高股息支撑：公司现金流良好，高分红、高股息有望持续，对股价形成较强支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为11.94亿元、12.51亿元和13.20亿元（前值为13.51亿元、14.33亿元）。

   - 对应2025-2027年EPS分别为2.47元、2.58元和2.73元。

   - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22.9倍、21.9倍和20.7倍。

   - 投资评级：增持（维持）。

  

   # 风险提示

   - 成本过快上涨风险

   - 雨水天气风险

   - 食品安全风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。