云南白药(000538):业绩增长平稳,核心单品表现亮眼

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入400.3亿元，同比增长2.4%，归母净利润47.5亿元，同比增长16.0%。

   2、Q4实现营业收入101.2亿元，同比增长7.4%，归母净利润4.2亿元，同比增长1,523.4%。

   3、药品事业群实现营业收入69.2亿元，同比增长11.8%，核心产品云南白药气雾剂销售收入突破21亿元，同比增长超26%。

   4、健康品事业群实现营业收入65.3亿元，同比增长1.6%，云南白药牙膏市场份额第一，养元青洗护产品销售收入4.2亿元，同比增长30.3%。

   5、中药资源事业群实现营业收入17.5亿元，同比增长约3.1%，省医药公司主营业务收入246.1亿元，同比增长0.5%。

   6、医疗器械事业部实现营业收入4.3亿元，同比增长61%，滋补保健品事业部实现营业收入9,907万元，同比增长101%，首次实现盈利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为426.8亿元、455.7亿元及486.8亿元；归母净利润为51.2亿元、55.4亿元及59.8亿元，当前股价对应25年PE为19倍，维持“强于大市”评级。

  

   #风险提示：

   新产品拓展不及预期，中药材价格波动风险，集采政策压缩利润空间

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。