瑞普生物(300119):主营业务稳健增长,宠物市场布局成效显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：公司2024年实现营收30.7亿元，同比增长13.32%，但归母净利润为3.01亿元，同比减少33.7%。其中，Q4营收增长17.93%，但净利润下降68.88%。

   2. 业务表现：兽用生物制品和宠物供应链业务表现突出，分别同比增长23.40%和37.66%。宠物市场贡献显著提升，宠物生物制品收入同比增长849.09%。

   3. 毛利率变化：综合毛利率为41.38%，同比下降，主要受原材料成本上涨及低毛利率的宠物供应链业务占比提升影响。此外，龙翔药业计提减值准备近2000万元，对利润造成一定影响。

   4. 战略布局：公司通过“三瑞齐发”战略（瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链）构建宠物产业生态系统，覆盖全国7000家宠物医院和3400家宠物店，并自主研发猫三联疫苗“瑞喵舒”，打破国外垄断。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年公司EPS分别为0.88、1.02、1.16元，对应动态PE为20、17、15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。

  

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