沃顿科技(000920):RO膜进口替代持续兑现,分红明显提升

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现销售收入17.44亿元，同比增长2.26%；归母净利润1.98亿元，同比增长19.99%，符合市场预期。

   2. 核心膜产品增长：膜产品收入达10.33亿元，同比增长6.49%，毛利率提升至41%。进口替代持续兑现，家用膜和工业膜领域均取得进展，海外市场拓展成效显著。

   3. 膜分离业务发展：报告期内新签订单5.1亿元，聚焦新能源、废水资源化处理等领域，推动产业链协同。

   4. 植物纤维产品压力：受房地产行业影响，家居业务承压，但利润占比极小。

   5. 现金流与分红：经营现金流同比提升74%，分红率由35%提升至47%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-26年归母净利润分别为2.11亿元和2.37亿元（此前为2.46亿元和2.85亿元），新增2027年预测为2.70亿元，对应PE分别为19/17/15倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   进口替代进度不及预期；膜分离订单释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。