航宇科技(688239):境外航空和燃机业务打开新增长极-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：航宇科技2024年实现营收18.05亿元（同比下降14.19%），归母净利润1.89亿元（同比增长1.63%）。业绩低于预期，主要因军工客户需求延后。

   2. 境外业务增长：境内业务受交付节奏调整影响，营收同比下滑34.02%，但境外业务实现高速增长，营收7.63亿元（同比增长25.11%），创历史新高。在手订单总额达48.48亿元，未来增长潜力可期。

   3. 产品结构优化：燃气轮机锻件业务表现亮眼，营收同比增长20.70%，毛利率显著提升；航天锻件业务收入下滑，但公司已采取成本控制和工艺改进措施，预计2025年有望触底反弹。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至2.65亿元、3.34亿元（前值为3.11亿元、3.97亿元），新增2027年预测值4.15亿元。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价39.60元（基于2025年22倍PE）。

  

   # 风险提示

   客户集中度较高风险；民机业务拓展缓慢风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。