云南白药(000538):利润略超预期,分红派息丰厚-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年整体表现：实现营业收入400.33亿元（+2.36%），毛利111.6亿元（+7.73%），归母净利润47.49亿元（+16.02%），扣非归母净利润45.23亿元（+20.18%）。

   2. 分季度表现：2024Q4营业收入101.18亿元（+7.38%），毛利26.72亿元（+19.30%），但归母净利润和扣非归母净利润分别大幅下降。

   3. 业务拆分：药品事业群收入增长显著（+11.8%），健康品、中药资源及医药商业板块略有增长，毛利率提升主要得益于工业板块高毛利业务的拉动。

   4. 费用优化：销售费用率和管理费用率下降，财务费用率上升但整体成本进一步优化。

   5. 核心业务亮点：云南白药气雾剂收入突破21亿元（+26%），市场份额领先；健康品事业群多元化拓展，“养元青”品牌增长迅速；数字化与国际化战略推进，非药业务增速达14%。

   6. 长期发展优势：通过“1+1+N”模式构建中药材全产业链生态体系，加速产品创新和技术创新，多个新产品取得突破进展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为421.31亿元、442.04亿元、464.27亿元；归母净利润分别为51.95亿元、56.92亿元、62.31亿元；每股收益为2.91元/股、3.19元/股、3.49元/股。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、行业政策变动、盈利不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。